圖片來(lái)源：Witthaya Prasongsin—Getty Images
特朗普發(fā)動(dòng)本輪關(guān)稅戰(zhàn)以來(lái)，美國(guó)股市和債券市場(chǎng)相繼崩盤，令金融界人心惶惶。但是受影響的還不只是美元和美債，就連美元自身的地位也岌岌可危。有分析師警告稱，由于特朗普政府反復(fù)無(wú)常的對(duì)外政策，很可能導(dǎo)致全球出現(xiàn)“去美元化”現(xiàn)象。
德意志銀行全球外匯研究總監(jiān)喬治?薩拉韋洛斯在上周的一份報(bào)告中寫(xiě)道：“我們正在見(jiàn)證所有美國(guó)資產(chǎn)價(jià)格的同時(shí)暴跌，包括證券、美元（匯率）和債券市場(chǎng)。全球金融體系正在進(jìn)入一個(gè)未知的領(lǐng)域?！?/span>
即便市場(chǎng)暴跌，債券收益率上升，但是美元匯率仍在上周跌至近三年的最低點(diǎn)。薩拉韋洛斯表示，在典型的市場(chǎng)環(huán)境下，一旦遇到這種情況，市場(chǎng)就會(huì)“囤積”美元，作為對(duì)抗其他風(fēng)險(xiǎn)因素的“避風(fēng)港”，美元便會(huì)隨之升值。但是這次，特朗普給全球市場(chǎng)帶來(lái)的沖擊遠(yuǎn)非尋?！，F(xiàn)在其他國(guó)家已經(jīng)失去了對(duì)美國(guó)的信心，而且都在減持美國(guó)資產(chǎn)，這很有可能動(dòng)搖美元作為全球儲(chǔ)備貨幣的地位。
這是個(gè)值得關(guān)注的問(wèn)題。美元的特殊性，來(lái)自其他國(guó)家的“補(bǔ)貼”。美國(guó)每年獲得的外國(guó)投資高達(dá)2萬(wàn)億美元，這些外國(guó)投資者既包括個(gè)人也包括外國(guó)政府，他們持有美債總額的30%。他們紛紛撤資離場(chǎng)，是一件值得擔(dān)憂的事。因?yàn)楫?dāng)下美國(guó)國(guó)債規(guī)模還在水漲船高，外國(guó)拋售的行為很可能會(huì)導(dǎo)致美國(guó)的借貸成本進(jìn)一步上升。
如果這一屆美國(guó)政府仍然致力于維持美元的儲(chǔ)備貨幣地位，那么分析師們就用不著如此擔(dān)憂近期的市場(chǎng)波動(dòng)了。但是白宮經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)委員會(huì)主席斯蒂芬?米蘭在上周的一次講話中表示，維持美元的主導(dǎo)地位“要付出高昂的代價(jià)”，并且會(huì)導(dǎo)致美國(guó)的勞動(dòng)力和產(chǎn)品失去競(jìng)爭(zhēng)力。
那么，投資者該何去何從呢？富國(guó)銀行投資研究所的全球策略師加里?施洛斯伯格表示，有的投資者已經(jīng)把目光投向了黃金、德國(guó)國(guó)債、瑞士法郎和日元等資產(chǎn)。
不過(guò)，施洛斯伯格也指出，現(xiàn)在還不到對(duì)美元完全失去信心的時(shí)候，美元市場(chǎng)崩潰并不是一件馬上就會(huì)發(fā)生的事，目前美元的頹勢(shì)是可以逆轉(zhuǎn)的。雖然過(guò)去幾個(gè)月，美元地位已經(jīng)遭到了相當(dāng)大的損害，但美元特殊性的支柱因素仍然存在。相比于其他任何一個(gè)市場(chǎng)，美國(guó)市場(chǎng)仍然更有深度，更有流動(dòng)性，也更發(fā)達(dá)和高效。盡管有人認(rèn)為歐元有可能成為美元的替代貨幣，但是歐洲的分裂程度遠(yuǎn)甚于美國(guó)，甚至還面臨著解體的風(fēng)險(xiǎn)。
施洛斯伯格表示：“當(dāng)然，目前存在資金逃出美國(guó)的情況?！边@反映了市場(chǎng)內(nèi)部的深層不安，但是“美元仍將是核心貨幣，市面上也幾乎沒(méi)有能代替它的貨幣?！?/span>
全球?qū)γ绹?guó)的信心動(dòng)搖了
話雖如此，但是包括施洛斯伯格在內(nèi)的分析師們都指出，當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境與以前的幾次市場(chǎng)動(dòng)蕩有著顯著的不同。以2011年美國(guó)國(guó)債信用評(píng)級(jí)下調(diào)為例。當(dāng)時(shí)，投資者并未過(guò)度在意此事，依然將美元視為穩(wěn)定的“避風(fēng)港“，從而避免了市場(chǎng)的失控。在2008年金融危機(jī)期間，各國(guó)政府也能攜手共克時(shí)艱。
但特朗普政府的關(guān)稅政策，以及不顧實(shí)際硬搞所謂的“制造業(yè)回流”的做法，卻顛覆了幾十年來(lái)各國(guó)達(dá)成共識(shí)，并且威脅到了美國(guó)作為全球事實(shí)領(lǐng)導(dǎo)者的地位。其影響很可能是長(zhǎng)期的。
施洛斯伯格表示：“特朗普的做法，基本上就是要在一定程度上讓美國(guó)自外于全球經(jīng)濟(jì)。我并不是說(shuō)，二戰(zhàn)以來(lái)的貿(mào)易和支付體系已經(jīng)到了崩潰的邊緣了，但特朗普這樣做的確會(huì)制造不確定性?！?/span>
而特朗普政策的多變性，又進(jìn)一步加劇了這種不確定性。在短短幾周內(nèi)，他的關(guān)稅政策朝令夕改，一時(shí)增稅，一時(shí)暫緩，一會(huì)兒揮大棒，一會(huì)兒扔胡蘿卜。目前，美國(guó)政府對(duì)大多數(shù)國(guó)家全面征收10%的關(guān)稅，但是對(duì)中國(guó)征收了145%的關(guān)稅。這一切都是以行政令的方式發(fā)布的，而不是由國(guó)會(huì)通過(guò)法律，所以這些政策具有極大的隨意性，很容易朝令夕改。這些都削弱了國(guó)際社會(huì)對(duì)美國(guó)的信任。即便這些政策都被糾正了，對(duì)美國(guó)信用的損害也很難消除。有分析人士認(rèn)為，特朗普的這番折騰，最大的贏家是歐元和日元。
施洛斯伯格表示，投資者如果對(duì)當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境感到擔(dān)憂，不妨跟理財(cái)顧問(wèn)談?wù)勛约旱母惺?，?wèn)他們對(duì)市場(chǎng)環(huán)境變化的看法。不過(guò)至少就目前而言，有一些基本原則是仍然適用的。比如你可以多元化配置資產(chǎn)，既投資美國(guó)資產(chǎn)，也投資國(guó)際資產(chǎn)，可以考慮將黃金作為“避風(fēng)港”，或者短期考慮增加現(xiàn)金配置?？傊?，市場(chǎng)環(huán)境是瞬息萬(wàn)變的，千萬(wàn)不要為了尋找替代投資而急躁冒進(jìn)。
最后，施洛斯伯格說(shuō)：“樂(lè)觀地看，這一些都會(huì)過(guò)去的，所有這些人為的動(dòng)蕩都會(huì)結(jié)束。明天不會(huì)是世界末日。我的意思是，這一切也許周一就會(huì)逆轉(zhuǎn)。”（財(cái)富中文網(wǎng)）
